中美央行明争暗斗，人民币份额异常下跌...

Original 明生清北交校友研究 2023-06-21

收录于合集

#美国 303 个

#中国 432 个

#中美 41 个

今年经济问题有多复杂？国常会连续两次开会研究阻断输入性通货膨胀，中国央行吹风汇率走强，美联储会议首次明确加息预期，暗中较劲不乐观。

一、中国央行

早不说晚不说，此时央行放风宣布人民币有可能持续升值，对中国经济将无异于釜底抽薪，雪上加霜。要知道，中国经济目前除了进出口一枝独秀、一骑绝尘之外，消费、投资、基建都不及预期。房地产在房住不炒的口号中，虽然日益壮大也战战兢兢。

在此情况下，有一些经济专家和所谓的学者们，居然认为人民币就应该升值，进口花钱也很爽快。问题是从哪里赚钱？老百姓的收入，就业不理想，推动经济的三驾马车动力不足。消费的钱从哪里来？四月份经济指标全部公开，这一次专家们似乎都不太乐观：

4月规模以上工业增加值同比增9.8%，前值14.1%；

1-4月固定资产投资（不含农户）同比增19.9%，前值25.6%；

1-4月房地产开发投资同比增21.6%，前值25.6%；

4月社会消费品零售总额同比增17.7%，前值34.2%；

4月出口（以美元计）同比32.3%，前值30.6%；进口（以美元计）同比43.1%，前值38.1%；

4月社会融资规模同比增长11.7%%，前值12.3%；4月M2同比增长8.1%，前值为9.4%；

4月CPI同比0.9%，前值0.4%；4月PPI同比6.8%，前值4.4%；

4月官方制造业PMI为51.1，前值51.9；非制造业PMI为54.9，

二、美联储

美联储4月会议纪要已开始发出信号，表示将开始讨论缩减在疫情期间实施的宽松货币政策，因为有越来越多的证据表明，美国经济将强劲复苏，通胀水平将不断上升。

几名美联储官员本周表示，美联储正密切关注经济发展，并准备在必要时调整政策。隔夜公布的美联储4月底政策会议纪要显示，一些美联储官员希望在未来的会议上开始讨论缩减美联储大规模债券购买计划的计划。

即使如此会议纪要还是显示，美联储官员们普遍同意有必要继续以接近零利率和购买债券的方式支撑经济。但他们也首次暗示，美联储可能很快就会开始讨论放缓购买国债和抵押贷款债券的步伐。目前，美联储每月购买国债和抵押贷款债券的规模至少为1,200亿美元。

会议纪要公布后，美国长期债券收益率大幅上升，股市扩大跌幅。10年期美国国债收益率最高升至1.692%，高于周三早间的1.62%。5月19号晚间发稿时，美元汇率指数围绕90震荡。

4月会议召开前，经济数据显示通胀飙升，就业增速低于预期，供应紧张加剧。美联储官员几个月来一直表示，他们认为今年通胀上升将是暂时的，这让他们得以维持宽松的货币政策，直到劳动力市场更充分地从疫情中复苏。不过会议纪要显示:"有几位与会者评论称，通胀压力可能累积到不受欢迎的水平，直到足够明显到引发政策反应为止。"

美国劳工部(Labor Department)最新公布的CPI数据同比上涨了4.2%。4月份不包括食品和能源等波动性成分的所谓核心价格较3月份上涨0.9%，为1981年以来最快的一个月涨幅，明显高于经济学家的预期。

三、输入通胀

价格创新高，全球通胀预期强化，输入型通胀成为我国经济和政策面临的短期主要矛盾。

4月以来，黑色、有色金属等国际大宗商品价格迎来第二波上涨，黑色系强于有色金属强于油价。国内面临输入型通胀压力，PPI创新高，PMI原材料购进和出厂价格指数、CPI非食品价格均出现不同程度上涨。全靠地产、进出口

4月工业增加值两年平均复合增速6.8%，与一季度增速持平。但边际上已经出现放缓迹象，工业增加值环比增速0.52%，连续2个月下滑。PMI生产指数52.2%，较上月回落1.7个百分点。

4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，较3月下滑16.5个百分点；两年平均增长4.3%。

消费恢复仍然疲软，受居民收入和就业约束，未来反弹力度值得怀疑。4月社零消费两年平均增速4.3%，较上月下滑2个百分点，环比1.75%；环比0.32%，较上月下滑0.6个百分点。

四、悲观与异常

5月国常会两次开会均提出，“要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”。此前，多场高层会议针对输入型通胀问题提出，“稳物价”“关注大宗商品价格走势”“加强原材料市场调节”等。

随着经济复苏回归潜在增长率、通胀预期上升以及前期广义资产价格上涨，中国正在回归货币政策的正常化，结构性收紧信用政策。

近期M2、社融等增速纷纷放缓，4月存量社融增速11.7%，较上月回落0.6个百分点，新增社融大幅下降。M2同比增速8.1%，比上月回落1.3个百分点。居民存款大幅度。

三四季度经济增速大概率放缓，大宗商品涨价对我国生产、消费、制造业投资、就业都有负面影响，压制中国经济增长的内生动力，带来滞胀的风险。